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电缆企业如何运用铜期权管理风险(二)

上海中期期货2020-07-31 15:52:51

前文阅读:电缆企业如何运用铜期权管理风险(一)




2、买入看涨价差期权(部分赔付模式)

该企业认为未来一个月铜价会上涨,但不会突破50000元/吨。在9月10日向上海中期(上期资本)以600元/吨(1.28%)的价格买入一个月期限的CU1811看涨价差期权,执行价为47000元和50000元。期权费=1000吨*600元/吨=60万元。

 

2 买入看涨价差期权到期损益图

 

【行权赔付】:

情形一:后市沪铜CU1811下跌,到10月9日价格为45000元/吨。

(1) 此时如果企业中标的话,可以以45000元/吨的价格采购现货,现货方面将节约成本1000吨*2000元/吨=200万元。期权方面企业选择不行权,损失期权费60万元。净收益是140万元。如果企业采取期货进行套期保值的话,现货采购节约的成本跟期货头寸亏损的头寸相互抵消,但是期货面临资金占用和追加保证金风险。

2)此时如果企业没中标的话,企业选择不行权,损失期权费60万元。如果企业采取期货进行套期保值的话,期货方面将亏损200万,同时还有追加保证金风险。

 

情形二:后市沪铜CU1811上涨,到10月9日价格为50000元/吨。

1)此时如果企业中标的话,将以50000元/吨的价格采购现货,现货方面成本增加1000吨*3000元/吨=300万元。期权方面,将得到上海中期(上期资本)赔付300万元。企业只花了60万元钱,就给4700万名义本金的铜做了价格保险。如果企业采取期货进行套期保值的话,现货采购增加的成本跟期货头寸盈利的头寸相互抵消,成本主要是资金占用成本。

2)此时如果企业没中标的话,现货方面不用买入,期权的300万赔偿将作为投资收益,一个月回报率=(300-60万)/60万=400%。如果企业采取期货进行套期保值的话,期货方面将盈利300万,成本主要是资金占用成本。

 

情形三:后市沪铜CU1811上涨,到10月9日价格为51000元/吨。

(1) 此时如果企业中标的话,将以51000元/吨的价格采购现货,现货方面成本增加1000吨*4000元/吨=400万元。期权方面,将得到上海中期(上期资本)赔付(50000/吨-47000/吨)*1000=300万元。损失的赔偿覆盖率为75%。如果企业采取期货进行套期保值的话,现货采购增加的成本跟期货头寸盈利的头寸相互抵消,成本主要是资金占用成本。

(2) 此时如果企业没中标的话,现货方面不用买入,期权的300万赔偿将作为投资收益,一个月回报率=(300-60万)/60万=400%如果企业采取期货进行套期保值的话,期货将实现盈利400万,成本主要是资金占用成本。

2 买入看涨价差期权情景分析


买入一个月期CU1811看涨价差期权

CU1811价格

(元/吨)

45000

50000

51000

投标结果

中标

不中标

中标

不中标

中标

不中标

现货买入价

(元/吨)

45000

-

50000

-

51000

-

采购现货

相对盈亏

200

-

-300

-

-400

-

期权赔付

0

0

300

300

300

300

期权费

-60万

-60万

-60万

-60万

-60万

-60万

最终结果

140

-60万

-60万

240

-160万

240万

 

从表2可以看出,企业买入看涨价差期权并持有到期后,如果铜价在50000/吨以内,铜的价格上涨多少,上海中期(上期资本)赔付多少;但是当铜价超过50000/吨时,50000/吨以上部分将不在价格保险范围内,即只保险到50000/吨。同时,该期权费用有所降低,只有60万元,仅占名义本金的1.28%,实现更少的资金进行有效的管理风险。

三、利用期权做套期保值的优势分析

从以上两个例子中,我们可以看出期权是一种实用的价格风险管理工具,相对于传统利用期货套期保值的风险管理方案,期权的优势有:

1)占用资金少,只需要名义金额的1%-4%左右甚至更少,而期货套保大约需要名义本金的10%左右,节约资金成本。

2)期货套保在行情有利是可以赚取更多利润,但是在行情不利时也会亏损较大;而期权最大的损失为少量的权利金,且不需要追加任何保证金,风险可控。

3)到期结算即可,不需耗费额外人力、财力成本,不需要专业团队,没有操作误差。

4)能转移风险但不耽误现货方面赚取利润,行情相反方向变动时可以实现超额利润。

5)企业可购买结构多样的期权产品,既可满足自身要求,又可降低期权费用,可以实现个性化定制。

6)企业资质良好,经审查后可有一定授信额度,企业到期行权差额结算,期初无需资金投入。

总之,企业有多大的担忧,对应的付出相应数量的期权费,期权起到价格保险作用。而且在价格相反方向变动时,现货方面可以实现超额利润。场外期权的特征就是灵活多样,可以满足不同企业不同风险管理的需求;我们可以根据企业的风险情况进行量身定制方案,最终达到双方共赢的目的。



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