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信达煤炭周报:需求弹性继续提升,全面保供应政策开启

2023-05-10 14:56:27


本 期 内 容 提 要



一、核心观点:

18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大投资机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。

煤炭供给端:煤炭产能自然出清,库存仍在被动去化,供给端新增产量释放较为乏力。  根据最新数据来看,2018年以来煤炭供给端基本没有新增产量,3月份全国煤炭产量2.9亿吨(2017年同期3.0亿吨),4月份煤炭产量2.93亿吨(2017年同期2.95亿吨),2018Q1-Q4煤炭产量10.97亿吨,累计同比增长3.80%,而这3.8%中剔除违法违规合法化后并表的增量以及18年春节不放假的增量,实际煤炭增量较为有限。我们认为扩张性资本开支由恢复、提升再到产量的释放是一个中长期过程(3-5年),否则有效供给难以维持。


煤炭需求端:煤炭消费弹性继续提升,需求侧在现有基础上将持续走强。  一方面从煤炭消费弹性来看,煤炭消费弹性继续提升,由17年的0.15左右提升到18年一季度的0.31。另一方面,从下游数据来看,5月份沿海6大电厂日耗均值高达70.44万吨(较17年增9.54万吨,增幅16%左右;较16年增15.7万吨,增幅29%左右;较15年增9.8万吨,增幅16%左右),截至23日煤炭日耗量已经达到79.35万吨,需求基本追平去年夏季最高峰(8月份)时的日耗。我们保守假设按照目前79万吨的日耗,计算6-8月份电力行业煤炭新增需求在7500万吨左右(2017年6-8月电力行业煤炭消费5.1亿吨),这就存在两方面的问题,一是6-8月短期内基本没有可能新增7500万吨的煤炭产量,二是新增煤炭产量没有相应的运力匹配,有一点比较清晰的是能够新增煤炭产量的区域主要在晋陕蒙地区,而从运力来看,大秦铁路2017年运量4.3亿吨,18年可以新增的运力2000万吨左右,蒙冀线可以新增的运力3000万吨左右,因此,即便有新增煤炭产量,运输问题也较难解决,因此今年“迎峰度夏”阶段,或将迎来煤价的新一轮快速上涨。


 煤焦板块:焦炭方面,国内焦炭市场开启第五轮调涨,调涨幅度为100元/吨,普遍累计涨幅为350元/吨;由于钢企仍有较强补库需求,且利润可观,对于本次焦企提涨抵触情绪较小,其中华东主流钢厂库存在明显低位水平,由于到货量较差,对于焦炭采购较为迫切,尽管价格一再上调,但上货情况依然不佳,通过上调焦炭采购价来缓解库存偏紧的情况;焦企无库存压力,走货良好,部分企业订单已到6月底7月份,但据部分焦企表示现贸易目前虽商寻货积极,但成交较少,接货积极性有下降,对当前偏高的焦价观望情绪已开始显现。港口方面目前有些混乱,少数贸易商为尽快出货,报价较上周有所降低,主流报价维持在2000-2050元/吨,少数报价1950-2000元/吨,同时受盘面大跌影响,港口出货贸易商明显增多,但成交一般;焦煤方面,随着焦炭价格持续走高,焦企利润逐步回升,焦企开工整体位于较高水平,对于原材料的补库积极性较高,近期矿方随着需求转好,库存逐步下降,并逐步提涨。近日山西吕梁地区个别煤矿高硫主焦再次上调20元/吨,硫分2.0主焦挂牌价上调至920元/吨。因当地高硫焦煤供应充足,且前期对高硫焦煤需求量较大的徐州焦企停产,迫使此流向的高硫煤种部分转为地销,导致当地高硫主焦价格调整滞后于其它煤种,目前主流市场成交价仍然偏稳。另外近日内蒙区域环保检查较严,对煤矿影响较大,加上前期煤矿并未复工,资源供应有限,当地精煤偏强运行。整体上看精煤市场稳中偏强运行。


我们认为,18年煤炭板块的投资机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。


二、宏观数据:

经济继续彰显韧性,悲观预期继续修复。4月经济数据有好有坏,工业增加值、进出口、房地产投资、制造业投资数据展现了生产旺需求稳的一面,但消费弱、基建投资继续下行的情况也反映出一些问题。我们认为今年整体偏弱的消费与去年四季度增速开始放缓的人均可支配收入有关,食品、报刊、家具、建筑装潢类消费增速较2017年出现下滑。基建投资方面,,随着财政部加快预算支出进度以及PPP项目重启,基建投资增速大概率将出现回升,维持信达宏观组全年基建增速13.5%的判断。在多数工业品产量增速加快的情况下,4月工业增加值同比增长7%,超出市场预期,其中水泥、平板玻璃、钢材等产品产量增加反映了来自下游房地产的需求。需要注意的是,今年房地产施工面积增速逐步接近历史地位,目前下行空间已非常小,这对全年房地产投资保持韧性状态起到支撑作用。高频数据显示,5月发电耗煤、高炉开工率等均较4月进一步走高,因此随着经济状况的逐步明确,市场上过度悲观预期将得到修正。


三、煤炭价格及库存:

截至5月24日,动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 642.20元/吨,周环比增加0.31%。环渤海动力煤价格指数报收于571元/吨,周环比下降0.17%。CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格587元/吨,周环比增加0.34%,CCTD秦皇岛动力煤现货交易价格572元/吨,周环比增加7.72%。纽卡斯尔港动力煤现货价109.80美元/吨,周环比增加2.09%。截至5月25日,秦皇岛港煤炭库存减少72.0万吨至529万吨,环比降幅2.87%;截至5月20日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加16.9万吨至181.06万吨,环比增幅10.32%。


风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。


正  文  目  录



一、本周重点关注

二、本周行业重要资讯

三、本周煤炭板块及个股表现

四、煤炭价格跟踪

五、煤炭库存跟踪

六、煤炭行业下游表现

七、宏观数据跟踪

八、风险因素



一、本周重点关注



★近期重点关注

1、中国煤炭资源网:截止5月24日,CCI柳林低硫指数1580元/吨,周环比持平;CCI柳林高硫指数1110元/吨,周环比上涨20元/吨;山东济宁气精煤指数报980元/吨,周环比上涨10元/吨;蒲县1/3焦指数报1260元/吨,周环比上涨10元/吨;安泽主焦指数报价1600元/吨,周环比上涨60元/吨。下游市场转好,产地焦煤涨幅逐步扩大,且近日内蒙区域环保检查较严,对煤矿影响较大,加上前期煤矿并未复工,资源供应有限,当地精煤偏强运行。整体上看精煤市场稳中偏强运行。

2、中国煤炭资源网:,明确要求,若发现除生产自用外,超出正常的存储数量或者存储周期,在市场供应紧张、价格发生异常波动时期恶意囤积煤炭、囤而不售的扰乱市场行为,社会各界可进行举报。违法违规行为一经查实,有关部门将依法依规严厉查处


二、本周行业重要资讯



1.近期,国家政府相关部门连续出台措施,要求在6月10日前将环渤海港口煤价控制在绿色区间以内,甚至还公布了煤炭市场违法违规行为举报方式。当前市场挺价情绪已出现明显动摇。预计在本轮政府“组合拳”影响下,动力煤价格拐点将加快来临。(中国煤炭资源网)

2. ,5月中旬,全国焦炭(二级焦)价格报1753.5元/吨,较上一周期上调86.7元/吨,增幅5.2%。(中国煤炭资源网)

3. ,数据显示,5月中旬全国焦煤价格维稳,部分动力煤价格持续上涨、无烟煤价格持续大幅下跌。(中国煤炭资源网)

4. ,柴油货车污染治理首被提至“标志性重大战役”层面,为进一步调整交通运输结构,减少公路运输、增加铁路运量势在必行。(中国能源报)

5. 政府相关管理部门21日下午召开煤电工作会议,主要讨论控制电煤价格,要求各方执行相关措施,力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。(上海证券报)

6. ,数据显示4月份全国原煤产量29330万吨,同比增长4.1%,环比增长1.06%。2018年1-4月全国累计原煤产量109671万吨,同比增长3.8%。(中国煤炭资源网)

7. 随着相关部门控价政策的发酵,市场参与者看跌情绪加重,下游暂停采购,港口贸易商出货增加,价格较之前有所下浮。5500大卡煤主流报价660附近,5000大卡报价570附近。(中国煤炭资源网)

8. 随着焦炭的第五轮提涨开启,焦钢利润分配逐步走向合理化,煤企话语权进一步走强,焦煤市场运行良好,环保政策有进一步收紧趋势,短期内环保仍是不稳定因素的存在。(中国煤炭资源网)

9. 今年4月份以来,在电煤需求增加、动力煤期货价格上涨影响市场预期、中间环节炒作等因素共同作用下,煤价有所反弹。国家发改委经济运行调节局负责人表示,当前煤炭价格大幅上涨没有市场基础。(证券日报)

10. 陕西煤矿安全监察局消息,4月份,陕西原煤产量4260.88万吨,占今年月平均原煤产量的106.28%。环比(上月3826.70万吨)增加434.18万吨,增长11.35%;同比(上年4057.98万吨)增加202.90万吨,增长5.00%。(中国煤炭资源网)

11. 5月16日,江西省能源局发布今年1-4月份江西煤电运行情况。数据显示,今年4月江西省火电发电量70.21亿千瓦时,同比增长26.95%。电煤价格于4月份环比回落,但又于近日出现反弹。(中国能源报)

12.,2018年4月份,山西省规模以上煤企原煤产量7411.4万吨,同比增长1.4%;当月煤炭工业增加值同比增长2.2%。(中国煤炭资源网)

13. 额济纳旗人民政府网站消息,2018年4月份,策克口岸经济开发区单月进口煤炭突破150万吨,达到156.26万吨,创策克口岸开关26年煤炭进口量历史新高。(中国煤炭资源网)

14. 用市场的手段化解过剩产能,5月19日,河北省1208万吨煤炭产能置换指标公开挂牌、完成交易,标志着今年河北煤炭去产能任务大幅超额完成。(河北日报)

15. 5月20日上午,京津冀地区首列万吨列车发出。据悉,该万吨列车满载总重1.0518万吨,长度近1400米,由105辆车组成,每天合计运输煤炭达21.0360万吨,相当于每天减少3506辆重载卡车运煤,此举可缓解京津冀地区道路交通和空气污染。(人民网)

16. 湖北日报消息,近日,由湖北省投资建设的国家发改委物流行业“十三五”规划重点项目——荆州煤炭铁水联运储配基地项目,获得进出口银行湖北省分行4.44亿元前期资金贷款授信。(中国煤炭资源网)

17. 贵州省能源局消息,截至4月底,全省正常生产煤矿372处。今年1-4月,全省调度原煤产量3182万吨,同比增长12%,完成年度计划1.1亿吨的28.9%。(中国煤炭资源网)

18. 日前,山东煤炭工业局决定开展去产能煤矿大检查大督查工作,加快2018年去产能煤矿关闭退,确保去产能煤矿安全生产。(大众网)

19. 瓦拉塔港务集团(Port Waratah Coal Services)运营报告显示,截止5月20日,澳大利亚纽卡斯尔港(Newcastle Port)1号和2号煤码头待装船只数量由之前一周的3艘增加至10艘。(中国煤炭资源网)

20. 尽管澳大利亚政府资源预测部门预计煤炭出口前景黯淡,但印度煤企阿达尼(Adani Group)仍于近日表示,希望亚太市场的需求有所增长,由此推动其在澳大利亚的卡迈克尔(Carmichael)动力煤矿项目。(中国煤炭资源网)

21. 5月7日山西焦煤集团与山西中晋交能公司签订战略合作框架协议的大数据产业聚集区工程项目已全面开工;古交电厂配套建设的日产5000t/d熟料生产线水泥项目即将建成投产。

22. 5月23日,哥伦比亚能源与矿业部(Energy and Mining Ministry)发布数据显示,2018年第一季度,哥伦比亚煤炭产量为1960万吨,较去年同期下降11.7%。(中国煤炭资源网)

23. 近日,荷兰宣布从2030年起将禁止使用煤炭发电,并且要求国内两家最古老的煤电厂必须在2024年年底前关闭。(中国煤炭资源网)

24. 近日,德国能源监管部门负责人表示,未来几年,若电网扩建计划进展顺利、新增天然气电厂按时上线,德国将淘汰一半燃煤发电能力。(中国煤炭资源网)

25. Statistics Office)发布数据显示, 1-4月份,蒙古国煤炭出口量为1033.44万吨,同比下降10.72%;出口额为7.96亿美元,同比增加3.38%。(中国煤炭资源网)

26. PME执行董事会主席Eric Uijen认为,煤炭的巨大碳足迹和可持续能源的社会压力意味着仅仅专注于煤炭的矿业公司没有未来,因此不再适合其投资组合。(电缆网)

27. 近期,德国经济与环境部门关于“煤炭淘汰任务”框架将达成一致意见,计划于本月晚些时候启动。最新法令草案显示,德国政府原计划到2030年将燃煤电厂二氧化碳排放量较1990年减少61-62%,现在已将该减排目标的适用范围扩大至包括所有电厂。(中国煤炭资源网)

28. 近日,印度政府和电企人士表示,由于国内煤炭供应短缺,印度沿海各邦的国营火电厂重启购买海外煤炭热情,这对于该国实现煤炭零进口的长期目标而言是一大打击。(中国煤炭资源网)

29. 根据部际委员会的建议,上周,印度煤炭部在一份声明中表示,允许私营电企根据煤炭企业的财年生产计划和可供煤炭量,将火电厂煤炭供应从一家煤企转到另一家煤企,以实现煤炭供应合理化。(中国煤炭资源网)

30. 5月21日,海港全球证券(Seaport Global)表示,近期钢价强劲、炼焦煤供应增幅有限,加之美国和澳大利亚运输受限,所以国际炼焦煤价格处于高位。(中国煤炭资源网)

31. 据globalCOAL交易平台发布数据显示,上周,纽卡斯尔港动力煤价格继续上涨,截止上周五(5月18日),该价格为107.75美元/吨,较之前一周价格101.64美元/吨上涨6.01%,环比前一月价格92.75美元/吨上涨16.17%,较去年同期的73.15美元/吨上涨47.3%。(中国煤炭资源网)

32. 2016年下半年以来,世界煤炭市场逐渐呈现全面复苏的态势。2018年一季度,世界煤炭市场仍然延续着复苏反弹的势头,但已显现反弹动力明显减弱,煤炭产量、进口、出口量增幅大为趋缓的态势。(煤经会)


三、本周煤炭板块个股表现



本周煤炭板块下跌6.7%,表现劣于大盘;本周沪深300下跌1.94%到3827.22;涨跌幅前三的分别是通信(涨2.5%)、医药(涨2.3%)、计算机(涨2.2%)。

图 1:各行业板块一周表现(5.21~5.25)(%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


本周煤炭开采洗选板块下跌6.98%,动力煤板块下跌7.82%,无烟煤板块下跌3.75%;煤炭化工下跌3.84%,焦炭板块下跌4.30%。

图 2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅(%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为山煤国际(0.0%)、永泰能源(-0.4%)、金瑞矿业(-0.9%);

图 3:煤炭采选板块个股表现(%)  

资料来源:Wind,信达证券研发中心


四、煤炭价格跟踪



1、煤炭价格指数

截至2018年5月23日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)报收于571元/吨,环比上期减少1元/吨;

图 4:环渤海动力煤价格指数

资料来源:Wind,信达证券研发中心


截至2018年5月21日,由中国煤炭市场网发布的CCTD秦皇岛煤炭价格报收于587元/吨,环比上期增加2元/吨。

图 5:CCTD秦皇岛煤炭价格

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2、动力煤价格

2.1 港口及产地动力煤价格

截至2018年5月23日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价648元/吨,环比上期上升30元/吨。

图 6:秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


产地动力煤:截至2018年5月18日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价465元/吨,环比上期持平;大同南郊弱粘煤坑口价(含税)(Q5500)420元/吨,环比上期上升10元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)420元/吨,环比上期持平。

图 7:产地煤炭价格变动(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2.2 国际动力煤价格

截至2018年5月23日,ARA指数下降1.05美元/吨至91.77美元/吨;理查德RB动力煤FOB指数105.87美元/吨,下降1.11美元/吨;纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨2.25美元/吨至109.8美元/吨。

图 8:国际煤价指数变动情况(美元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


截至2018年5月23日,广州港印尼煤(Q5500)库提价725元/吨,环比上期上涨20元/吨;广州港澳洲煤(Q5500)库提价725元/吨,环比上期上涨20元/吨。

图 9:广州港:澳洲煤、印尼煤库提价(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2.3 动力煤期货合约价格及升贴水

截至2018年5月24日,动力煤期货活跃合约下降43.0元/吨至591.8元/吨,期货贴水62.6元/吨。

图 10:期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


3、炼焦煤价格

3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤:截至2018年5月23日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 1730元/吨,环比上期持平;连云港山西产主焦煤平仓价(含税) 1830元/吨,环比上期持平。

  图 11:港口焦煤价格变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


产地炼焦煤:截至2018年5月18日,临汾肥精煤车板价(含税) 1560元/吨,环比上期上升30元/吨;兖州气精煤车板价990元/吨,环比上期持平;邢台1/3焦精煤车板价1450元/吨,环比上期持平

图 12:产地焦煤价格变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


3.2 国际炼焦煤价格

截至2018年5月24日,澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价196美元/吨,环比上期持平。

图 13:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况(美元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


3.3 焦煤期货合约价格及升贴水

截至2018年5月24日,焦煤期货活跃合约下降57.5元/吨至1190元/吨,期货贴水410元/吨。

图 14:期货收盘价(活跃合约):焦煤(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


4、无烟煤价格

无烟煤:截至2018年5月18日,晋城中块无烟煤(Q6800)1070元/吨,环比上期下降80元/吨;阳泉无烟洗中块(Q7000)1140元/吨,环比上期下降80元/吨;河南焦作无烟中块(Q7000)1170元/吨,环比上期下降80元/吨。

图 15:产地无烟煤车板价变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


喷吹煤:截至2018年5月18日,长治潞城喷吹煤(Q6700-7000) 车板价(含税)价格882元/吨,环比上期下降40元/吨;阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1025元/吨,环比上期持平。

图 16:喷吹煤车板价(含税)变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


五、煤炭库存跟踪



1、动力煤港口库存

截至2018年5月24日,秦皇岛港煤炭库存下降15.5万吨至524万吨,环比降幅2.87%;截至2018年5月22日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加16.94万吨至181.06万吨,环比增幅10.32%。

图 17:秦皇岛港煤炭库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


图 18:澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


沿海六大电厂运行平稳。截至2018年5月24日,沿海六大电厂煤炭库存1258.11万吨,较本周同期减少45.95万吨,环比降幅3.52%;日耗为79.35万吨,较本周同期增加5.06万吨/日,环比增幅6.81%;可用天数为15.86天,较上期减少1.69天。

图 19:六大发电集团库存量及日耗量变化情况(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


图 20:六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况(天)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存:截至2018年5月18日,六大港口炼焦煤库存增加6.70万吨至241.90万吨,环比增幅5.99%;

图 21:六大港口炼焦煤库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


国内独立焦化厂炼焦煤总库存: 截至2018年5月18日,国内独立焦化厂(产能>200万吨,100家)炼焦煤总库存462.4万吨,环比增幅0.42%;国内独立焦化厂(产能100-200万吨,100家)炼焦煤总库存146.58万吨,环比增幅1.66%;国内独立焦化厂(产能<100万吨,100家)炼焦煤总库存73.75万吨,环比降幅2.27%。

图 22:国内独立焦化厂炼焦煤总库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


3、港口煤炭调度情况

秦皇岛港煤炭调度:截至2018年5月24日,秦皇岛港铁路到车量增加554车至8531车;秦皇岛港港口吞吐量减少7.5万吨至57.6万吨,环比减少11.52%。

图 23:秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


4、煤炭海运费情况

煤炭海运费:截至5月24日,秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为45.5元/吨,环比上期减少2.9元/吨,环比降幅5.99%;秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为53.1元/吨,环比上期下降1.40元/吨,环比降幅2.57%。

图 24:煤炭海运费情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


5、环渤海四大港口货船比情况

货船比(煤炭库存与锚地船舶数比值):截至2018年5月24日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为8.44,环比上期下降0.73,目前货船比高于于合理估值区间的上线,表明动力煤市场供给充裕,但是需要注意的是,产地库存下滑较为严重,整体来看,全社会煤炭库存仍处下降通道,库存调节弹性并未完全恢复。

图 25:2017年北方四港货船比(库存与船舶比)情况

资料来源:Wind,信达证券研发中心


六、煤炭行业下游表现



1、螺纹钢及二级冶金焦价格

上海螺纹钢价格:截至2018年5月24日,上海螺纹钢价格3830元/吨,环比上期下降200元/吨。

图 26:上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


唐山产二级冶金焦价格:截至2018年5月24日,唐山产二级冶金焦价格2050元/吨,环比上期增加200元/吨。

图 27:唐山产二级冶金焦价格

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2、下游尿素、水泥、甲醇价格

尿素市场中间价:截至2018年5月20日,华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价) 1992元/吨,环比上期上涨24元/吨;华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2102元/吨,环比上期上涨8元/吨;华东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2024.67元/吨,环比上期上涨17.67元/吨。

图 28:各地区尿素市场平均价(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


水泥价格指数:截至2018年5月23日,全国水泥价格指数上涨0.45元/吨至142.99元/吨。

图 29:全国水泥价格指数(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


甲醇市场中间价:截至2018年5月24日,华中地区甲醇市场价(中间价)3150元/吨,环比上期下降75元/吨;东北地区甲醇市场价(中间价)2950元/吨,环比上期上涨75元/吨;西南地区甲醇市场价(中间价)3250元/吨,环比上期上涨50元/吨。

图 30:各地区甲醇市场中间价(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


七、宏观数据跟踪



1、通胀

4月CPI同比上涨1.8%,较3月回落0.3个百分点,核心CPI同比上涨2.0%,与3月持平;PPI同比上涨3.4%,较3月加快0.3个百分点。

图 31:CPI、核心CPI当月同比增速(单位:%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


图 32:PPI、PPIRM当月同比增速(单位:%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


2、进出口

4月进口额由负转正同比增长12.9%,出口额同比增速较3月扩大7.1个百分点至21.5%。

图 33:进出口总额当月同比增速情况(单位:%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


3、固定资产投资

1-4月固定资产投资同比增长7%,较1-3月增速下滑0.5个百分点,房地产开发投资增速保持稳定,基建投资增速惯性下行,制造业投资出现回升。

图 34:房地产开发投资、制造业投资、基建投资累计同比增速(单位:%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


图 35:固定资产投资累计同比增速(单位:%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心


八、风险因素


  

开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。




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