昨日公布的经济数据整体回落，信贷开始收缩，消费、投资和工业增加值均不及预期。信贷方面，，居民长期和短期贷款均有下滑，新增贷款较上个月几乎。受信贷收缩影响，M2再创历史新低，去杠杆的成效进一步显现，M2的下降或引发流动性的担忧。未来两个月财政支出将会增加，利好流动性，预计未来央行将通过回笼资金的方式来维稳资金面。，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，前值增10.3%，10月整体投资也出现下滑，经济前高后低基本确立。但是经济韧性总体较强，经济总体下滑符合多数市场预期，因此基本面对债市的利好影响或有限，交易情绪的修复尚需时日。流动性方面，昨日货币市场利率多数上涨，流动性开始紧张，R001和R007分别上涨了4.85bp和13.68bp，中小银行及非银机构压力较大，尤其是非银融入的利率水平较上周涨幅较为明显，预计央行将继续通过净投放流动性的方式来对冲缴税的影响。
铁矿石：
隔夜普氏涨0.4至63.55美金，进口矿现货市场价格持稳，钢厂方面在限产的背景下还是延续按需补库的节奏，全天询盘表现一般，成交持稳, 远期现货方面，今日报盘表现较为活跃，主要为Vale和BHP的货物，价格坚挺。而询盘表现稍显疲软，市场询盘多以12月份到港的pb粉+块为主，成交活跃度尚可。目前1月期价贴水青岛港PB粉55元/吨，贴水普氏8.28美金，PB粉贴水普氏1.29美金，MNP粉指数溢价-1.7美金，PB粉指数溢价1.2美金，卡拉加斯粉溢价1美金,块矿溢价0.2005，1月螺纹期价与唐山钢坯价差12元/吨。库存方面：截止10日，全国41港口库存13400万吨，环比增52.5万吨，日均疏港量259.86万吨，环比减2.31%。厂内库存使用天数23天，环比减1天；唐山钢坯库存43万吨，环比减4.45万吨。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率79.33%环比降0.73%，剔除淘汰产能的利用率为86.08%较去年同期降1.73%，钢厂盈利率85.28%持平。上周山西因环保督查影响，高炉停产较多，但本周已有复产计划，同时冬季限产措施即将施行，预计本周开工率整体小幅下跌。投资策略上：铁矿石合约成交量环比减17%，持仓量环比减5%，沉淀资金环比减4%。铁矿远期价格最低跌至50美金，下行空间有限，今日高炉限产正式执行对铁矿需求有较大影响，铁矿上行走势势必较为曲折，我们自10月16日开始提示铁矿的长期买入价值以来，铁矿期价见底回升，I1805低位多单长期持有，短期关注440-460区间支撑，切勿追高。
焦煤：
下游用户限产导致精煤市场需求疲软，焦煤继续承压，加之焦企普遍亏损，打压精煤的意愿也在逐步增大，目前柳林低硫煤种地销市场户价格下调40元/吨，降后出厂含税报价1460元/吨，降价一事并无来自库存压力，主要是下游诉求强烈，让利焦企。另外，山东地区大矿在月初调整价格的基础上继续放低优惠门槛，增加优惠政策，以达到明显降库效果。价格方面， CCI柳林低硫指数1460元/吨，下降40元/吨，CCI柳林高硫指数1080元/吨；CCI济宁气煤指数1020元/吨；CCI灵石肥煤指数1000元/吨。综合来看，主产区煤矿库存仍较高，销售压力增加，高硫煤价格继续承压，预计短期国内炼焦煤现货将偏弱运行。
焦炭方面，焦炭方面，山西部分焦企对干熄焦提涨100元/吨，发出止跌信号，市场信心稍有提振，但鉴于北方地区钢厂明天将进入限产，多数钢企准备继续控制到货量，短期上涨条件并不明确，提涨事件或将减缓焦炭持续下行的节奏受。当前持续降价使得焦企亏损面不断加大，并且在环保重压下，有的焦企开始选择限产保价，对钢企出现减量供货情况，不过目前少数焦企的这种行为暂未明显反映在钢厂库存上，整体采购环境仍旧偏宽松，而且钢企因为高炉即将限产一定程度上减少焦炭外购量，短期看焦炭停限产导致的需求进一步下降仍是市场运行主导因素。
钢材：
10月经济数据总体呈现稳中偏弱，地产、基建、制造业投资小幅下降。用钢需求在未来6-9个月将跟随地产和基建投资呈现缓慢下降的态势。短期来说，17年四季度将呈现供需双降的过程，昨天公布的10月钢材产量数据保持下降，今天进入采暖季限产第一天，预计11月份产量将保持下降趋势。需求方面看，库存数据保持下降态势，说明需求尚可，后期进入季节性淡季，需求环比走弱，但供给也在同步收缩，当前钢坯与盘面倒挂，限产执行后，现货维持坚挺，所以近月合约下跌空间有限。5月合约对应是春季需求复苏，采暖季限产将导致冬储库存不如往年，春节后需求启动或将重演供需错配行情，5月螺纹合约将是偏强走势。
昨天夜盘黑色下跌，远月合约出现较好的买入点，参考3600-3700价格区间。本周可关注螺纹反套机会，逢5-1价差100以上进行买5抛1套利。
铜：
CSPT小组敲定四季度TC/RC Floor Price为95美元/吨 9.5美分/磅，较三季度TC/RC Floor Price 86美元/吨和8.6美分/磅上涨。预示原料供应有增加。2017年10月SMM中国精铜产量为72.25万吨，环比增长5.55%，同比增长9.14%，1-10月累计产量654.65万吨，同比增长1.84%。进入四季度，大部分炼厂检修已经在前三个季度内完成，炼厂检修计划较少，目前铜价和现货铜精矿TC均处于年度高位下，炼厂追产及提升产能利用率积极性较高。中国9月精炼铜净进口26.4万吨，同比增长22.6%；10月进口未锻造的铜及铜材33万吨，同比增长13.8%。下游方面，据SMM，9月铜管企业开工率为79.94%，环比下滑5%，预计10月铜管企业消费继续走弱，加上部分企业国庆期间生产停工，产量环比下滑。而11月消费有望回暖，因终端空调企业11月排产增长较为显著。电力方面，1-9月，电网基本建设投资完成额3731亿元，同比增4.63%，增速环比下降3.2个百分点，据SMM，9月电线电缆企业开工率为91.54%，同比上涨8.68个百分点，环比下降0.64%，电缆需求有转弱迹象。库存方面，上周全球显性库存61.3万吨，环比增1万吨。据SMM调研，10月铜下游行业PMI综合指数终值为38.87，较预期初值减少8.29，回落至荣枯线以下。昨日公布的一系列宏观数据拖累工业品，沪铜继续偏弱运行。
锌：
据安泰科，10月份锌产量为42.6万吨，同比增加6.1%，较9月份环比增加2.5万吨。由于前三季度整体开工水平不足，四季度起，多数冶炼厂提升开工率以追赶生产任务。同时，当前价格及加工费水平下，冶炼厂利润改善，开工意愿也普遍较高。伴随锌锭产量的提升，锌精矿的需求量大幅提升，加之冬季渐近，10月份起，国内原料紧张局面逐渐步入高潮，国产矿及进口矿加工费普遍下调。但从目前冶炼厂的原料保障情况看，暂不至于影响年内余下两月的生产，因此，预计11-12月份，除个别前期未检修的冶炼厂新增检修外，多数冶炼厂都将维持较高开工率至年底，月产量预计维持在40-42万吨的水平。库存方面，交易所库存31.9万吨，环比减1.67万吨。下游镀锌受环保影响开工受限，重污染天气来袭，4日零时起天津环保督查组突击检查，京津冀地区镀锌企业已积极做出相应措施，于11月4日开始停产。京津冀地区每月耗锌量5万吨附近，SMM预计，此次停产影响当地用锌量8千吨附近。沪锌偏弱震荡，高位空单继续持有。
镍：
上午期镍回吐全部涨幅， 俄镍较无锡主力1712合约升水200-300元/吨，金川镍升水300-400元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价99000元/吨，较昨日维持不变。部分小型钢厂及合金、电镀企业低价采购，河北地区铸造、合金、电镀企业近期因环保影响，多处于停产之中，对镍板采购积极性低下。午后，部分贸易商金川镍补货积极性较高。据悉，截至11月初，印尼已出口中镍矿320万湿吨左右，11-12月预计出口量140-180万湿吨。SMM预计2017年印尼中镍矿出口至中国的数量在460-500万湿吨之间。此外，在印尼海关以铁矿名义出口的低镍矿年内出口至中国的量或在80-100万湿吨，即总出口量在540-600万湿吨。与此同时，菲律宾至国内镍矿量下降，菲律宾镍矿出口主要为1.3-1.4%品位的中低镍矿。
中国10月宏观数据清淡，叠加不锈钢消费不及预期，下游需求较差，利空镍价。昨夜随着外盘暴跌，沪期镍大跌近5%，建议短期空仓观望。警惕市场再度炒作新能源汽车概念对镍需求的推动。
铝：
LME铝库存持续减少，环比减少0.4万吨至116.13万吨；沪期铝库存63.38万吨， 环比增加5400吨，与10月初相比增加近10万吨。
11月13日全国电解铝现货库存为 174.8万吨，与上周四相比再度增加0.5万吨。其中，上海减少0.4万吨，佛山增加 0.3万吨，杭州增加0.1万吨，巩义增加0.4万吨，无锡方面增加0.2万吨，天津减少0.1万吨。现货库存迟迟未能出现回落，在电解铝产能降低的情况下，只能说明下游企业需求相比更差，故而库存未见回落。
据悉，中国铝业拟对所属中铝山东有限公司、中铝中州铝业有限公司、包头铝业有限公司、中铝矿业有限公司及中国铝业甘肃铝电有限责任公司引入第三方投资者进行增资。在前述企业范围内，公司将根据与投资者的最终谈判结果选择全部或部分企业进行增资，对前述企业的增资总金额不超过160亿元。中国铝业表示，公司本次交易是为了贯彻落实国家关于供给侧结构性改革之“三去一降一补”的政策精神，对企业良性发展具有重要意义。公司引入第三方投资者对所属企业进行增资。通过本次增资，公司资产负债率将明显下降，杠杆率高的问题将得到有效改善。
山东政府关于冬季限产政策再度出台，限产实际电解槽或氧化铝生产线发布，其中电解铝生产用电解槽合计停产3087台。然而，由于不同功率电解槽日产铝量有所不同，故实际停工效果如何有待后市检验。
中国10月宏观数据清淡。高库存叠加下游需求变差导致铝价受到下行压力，目前电解铝厂平均成本15500左右，已有部分电解铝厂出现亏损。今日预计沪铝维持偏弱震荡走势，操作方面空仓观望。警惕风险点：冬季限产具体实行情况不及预期。本周临近交割，且15日开始冬季限产。
豆油：
周二大连盘油脂继续回落，国内豆油现货继续跟盘降价，沿海一级豆油主流价位在6000-6150元/吨，跌幅在20-50元/吨。国内外油脂期货盘持续回调，买家有观望情绪，当日总体成交依旧不多，部分降价幅度较大的油厂吸引了一些采购。豆油库存仍处历史高位，截止11月13日，国内豆油商业库存总量161.51万吨，较上周同期的159.8万吨增1.71万吨增幅为1.07%，较上个月同期的159.98万吨增1.53万吨增幅为0.96%，较去年同期的105.7万吨增55.81万吨增52.8%。目前全国港口食用棕榈油库存总量49.32万，较上月同期的42.5万吨增6.82万吨，增幅16%。因进口利润略有改善，中国买家入市采购积极性有所提升，未来两个月到港量比较正常，11月棕榈油进口量预计45万吨左右（其中24度35-37万吨，工棕10-12万吨），12月棕榈油进口量预计调整至47万吨左右（其中24度35-37万吨，工棕10-12万吨）。因目前榨利良好，油厂开机积极性较高，此前滞港的湛江油厂大豆昨晚已开始卸船，即将开机，北海渤海今日已恢复开机，未来两周油厂压榨量或重回至185-190万吨高位，而终端需求低迷，油厂走货缓慢，豆油库存增至161万吨。
夜盘商品市场普遍下跌，美盘美豆、美豆油下挫，油脂市场承压。国内豆油库存重回到160万吨，棕榈油库存回升到近50万吨，总体油脂市场供应依然宽松，预计短线豆油反弹乏力，建议观望为主，轻仓短线参与。
PTA：
昨日在翔鹭出料推迟以及各种传闻下（传闻昨日大量资金进入市场，是业内主流工厂进行大量回购），PTA期货1801合约大幅上涨，近两日上涨了300点左右，01和05价差瞬间从昨天的平水附近拉至今天的01升水05合约214点。从今年4月份以来，整体市场都是处在去库存周期中，PTA社会库存从3月的200万吨左右降至目前的60万吨左右，处于历史低位，且11月维持去库存态势；另外，原油和原料PX走势偏强，也为PTA提供了成本上的支撑。从基本面来看，PTA是存在上涨的基础的，但是从9月份开始，在PTA三套装置集中复产和投产的预期，以及PTA自身交易结构问题的压制下，PTA期货走势偏弱。后面的行情基本是在快预期与慢现实的对弈中展开，此前计划的三套装置复产进程慢于预期，嘉兴石化较此前预计的12月初推迟至12月中下旬（不排除更往后）；翔鹭石化目前预计11月24-25左右出产品（原计划18号出料），后期乐观预期下若稳定生产，则12月份产出量在18-19万吨（大概先开出225万吨产能）；华彬石化目前仅70万吨装置运行中，另外70万吨仍在试开车过程中。另外，11月-1月份期间仍有部分PTA装置有检修预期（三房巷120万吨、桐昆150万吨、逸盛大化宁波200万吨、逸盛海南200万吨PTA装置等），届时供应端的压力可能大幅削减。另外，目前聚酯工厂产品库存处于低位，多数产品现金流充裕，在高效益、低库存、充裕的现金流周转运行下，聚酯企业减产、降负荷预期下降，预计11-12月聚酯开工负荷大概率维持高位。
相对TA1805合约来说，TA1801合约的供应压力并不大，所以正套的逻辑一直是存在的，我们在套利周报中也多次提到。目前的基本面或将继续对TA1801合约的上涨有所支撑，至于市场能走多远，后期需要关注各方面因素的变动（11月底OPEC的减产会议、PTA装置的检修时间、三套装置的进展情况以及主流厂商的交易策略等）。
橡胶：
截至10月，全球天然橡胶产量同比增长5%至1042.9万吨，消费量同比增长1.1%至1073万吨。预计今年全球天胶产量较去年增加60.5万吨。全球主要天胶生产国产量均有增加，印尼增速最低，仅0.7%。泰国、越南分别增长1.9%和11.3%，中国增长7.6%。据估算，2017年全球天胶消费量同比增长1.1%。其中中国下降0.9%，泰国增长7.7%。10月份，国内重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)销售92289辆，环比下降8.72%，同比增长32.56%，增幅较上月（+91.00%）大幅回落。11月10日，国内全钢胎和半钢胎开工率分别为68.06%和69.7%，全钢胎开工率抬升0.4个百分点，半钢胎开工率下降0.6个百分点。截至10月31日，青岛保税区天然橡胶库存延续下滑，合成橡胶库存继续增加。合成橡胶库存的增量被天然橡胶库存减少所抵消。总体来看，青岛保税区橡胶库存几无变动。青岛保税区库存合计19.9万吨，相比中旬增加100吨。
国内天然橡胶价格窄幅震荡。全年橡胶产量增幅大于需求增速。青岛保税区库存维持前期走势小幅增长。重卡销售环比走弱，出口数据预期不佳。橡胶未来供给端压力较大，冬季限产以及温度低对轮胎需求均为利空走势。11月下旬橡胶仓单即将集中出库，仓单会大幅减少，对现货端压力存在。宏观经济数据低于预期带动基本面较差的橡胶下跌幅度较大，多单止损，空单暂观望，等待盘面震荡后的机会。
