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【热点资讯】这可能是电缆行业未来5年最大利好!(最全攻略)

明达线缆集团2020-08-07 09:09:14

最近铜价又涨破5万,多少电缆人又要闹心了!


为什么铜价大涨大跌,最受伤的总是缆企?因为铜占到了电缆产品80%以上的成本。铜价每涨5%,利润要减4%。


为了规避风险,电缆企业通常用期货“套期保值”操作来对冲铜现货市场价格波动,达到锁定成本的目的。


但由于铜期货市场价格波动大、有保证金要求,缆企套保的资金占用负担不小,而且套保将风险与收益完全捆绑,避险的同时也自动放弃了收益,难免让人心有不甘。


那么有没有一种操作,成本更低、操作更简便、风险更易控呢?


答案是:有!而且它已经来了

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比期货套保更风骚的操作来了


今天,9月21日,铜期权在上海期货交易所正式上市。


所谓铜期权,是铜期货期权的简称。这里,不赘述铜期权的概念(有兴趣了解的朋友请看缆资讯今日次条推文《漫话铜期权》),但要重点强调的是:铜期权到期交割的标的不是铜现货,而是上海期货交易所的阴极铜期货合约。购买了铜期权的投资者拥有可以在合约规定的行权日以特定的价格买卖铜期货合约的权利。


期权合约与期货合约最大的区别就是:期权合约的买方只有权力没有义务。在期货上,如果未来价格变得对你有利,则皆大欢喜;但是如果未来价格变得对你不利,也必须得含着泪交割,是不是有种自己挖的坑自己跳的节奏呢?但是在期权上,既然是权利,在未来行情对你不利的时候,就可以名正言顺地“弃权”喔!你要付出的仅仅是“权利金”。


因此,铜期权更适合实体企业管理铜价的波动性风险对于铜产业链企业来说铜期权的推出是对铜期货的有效补充相当于又多了一项避险工具,应该加以好好利用。



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线缆企业风险敞口分析


按照铜产业链企业风险敞口方向,可以将它们的风险分为三种类型:


1、上游闭口、下游风险敞口企业


处在铜产业链上游的铜企业,其原材料及铜矿石价格固定,其产品精炼铜售价随着标的期货合约,其产品销售价格存在市场风险,可能出现价格波动对企业利润形成影响,这类企业适合于在期货市场做卖出保值,在期权市场做出买入看跌期权等操作。


2、上游风险敞口、下游闭口企业


在铜产业链下游的铜加工企业,以电线电缆、铜管加工等为主,企业采购铜,产成品销售价格一般固定。采购前面临铜价向上波动造成成本上升的压力,这类企业适于在期货市场做买期保值,或者在期权市场进行买入看涨操作等。


3、上下游双向风险敞口企业


处在铜产业链中游企业,采购的原料(如精铜、废杂铜)以及产成品或售出产品与期货标的价格高度相关,购销两端均风险暴露。其产品的销售价格和原材料的采购价格都存在市场风险,购销双向面临价格波动,这类企业适合于在期货市场做双向套期保值交易,或者分析铜期货价格再综合运用期权组合等。


综合来看,线缆企业以第2种即上游风险敞口、下游闭口为主。



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四种基本铜期权交易类型


1、买入看涨期权


当投资者或产业客户预期铜后市大涨,市场波动率扩大时,可买进看涨期权。


当铜期货合约价格上涨,期权买方可行权或平仓,获得期货价格上涨收益。理论上,当市场价格上涨时, 买方潜在盈利无限,当市场价格下跌时,风险有限,最大亏损是支付的权利金。期权到期时盈亏平衡点等于行权价格加上买方买入期权时支付的权利金(不考虑交易成本)。


2、买入看跌期权


当投资者或者产业客户预期铜后市反转下跌,或为规避货物贬值持现货,可买进看跌期权。


当铜期货价格下跌,期权买方可行权或平仓,获得价格下跌收益。理论上,当市场价格下跌时,潜在盈利巨大,当市场价格上涨时,风险有限,最大亏损是支付的权利金。期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金(不考虑交易成本)。


3、卖出看涨期权


当投资者预期铜价后市上涨无力或呈现盘整,大幅波动概率较小,可卖出看涨期权,收取权利金。


卖出看涨期权,当买方行权时,卖方有履约义务。若看涨期权到期,买方放弃行权,卖方获得全部权利金。对于看涨期权卖方来说,当市场价格上涨时面临风险,市场价格下跌时或获得全部权利金。


4、卖出看跌期权


当投资者预期铜期货价格下跌结束,即将反转上涨或者盘整,后期波动不大时,可卖出看跌期权。


卖方收取一定权利金,买方行权时,卖方有履约义务。如果看跌期权到期买方放弃行权,卖方获得全部权利金。对于看跌期权卖方来说,当市场价格下跌时,看跌期权面临风险;当市场价格上涨时,可能获得全部权利金。期权到期时盈亏平衡点等于行权价格减去卖出期权时收取的权利金。




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案例:缆企如何利用铜期权进行保值


下面我们结合线缆企业生产经营过程中遇到的实际问题,举例说明铜产业链下游企业该如何利用期货、期权等工具进行价格风险管理。


1、期权与期货对比


线缆企业A接收订单进行原料采购时,通常做法是在期货上进行买入保值,锁住加工利润。但该方式在价格下跌时面临期货账户较大亏损,资金成本上面临较大压力。


采用买入看涨期权,仅需支付部分权利金,可以对冲价格上涨风险,且在价格下跌亏损有限,最大为权利金,且现货采购获得较低的成本。


举例:若铜现货价格为50000元/吨,此时买入看涨期权,支付权利金1000块/吨。若价格跌至48000元/吨,期权最大损失为1000元/吨,现货降低2000元/吨采购成本;若价格上涨至52000元/吨,此时,期权行权盈利2000元/吨,对冲现货增加的2000元/吨成本。


2、库存保值


线缆企业B有常备库存,当前铜价51500元/吨。预计价格不会大涨,愿意出让价格大幅上涨后的收益;担心价格大跌的风险同时希望降低库存保值的资金成本。


方案:买入看跌期权,行权价49000元/吨,支付权利金682元/吨;同时卖出看涨期权,行权价54000,收到权利金962元/吨。


场景一:若价格在(49000,54000)之间,不发生行权,企业获得净权利金280元/吨。库存市场价值在(49000,54000)之间;


场景二:若价格<49000元/吨、或>54000元/吨,则到期选择行权获得49000的期货空头头寸或被行权获得54000的期货空头头寸,同时获得净权利金收益280元/吨。库存市场价值被锁定在49000元/吨或54000元/吨。


3、针对投标订单的解决方案


线缆企业C参与投标,2个月后交货,需要锁定成本,此时铜价52000元/吨,企业需要以52000价格竞标。但是否中标不确定性大,常规期货保值无法完全规避风险。此时价格处于震荡期,后市大幅波动的可能性很大;企业更看跌但担心大幅上涨。


面临风险:若采用部分保值,若中标则未保值部分存在风险敞口;若不中标则期货头寸存在风险敞口。无论中标与否,均存在现货和期货头寸的敞口风险。


方案:买入看涨期权,行权价53000元/吨,支付权利金1648元/吨;同时卖出看涨期权,行权价56000,收到权利金676元/吨。


场景一:若不中标,企业付出972元/吨。如果价格在53000和56000之间还可以获得高于53000以上的赔付,采购未发生,但有额外收益。


场景二:若中标,价格低于53000,企业付出972元/吨,但现货采购可以获得优惠,价格低于51028时采购有额外盈利。


场景三:若中标,价格在53000和56000之间,企业付出972元/吨,可以享受53000之上的赔付,降低了采购成本。总体采购成本在53972元/吨。


场景四:若中标,价格高于56000,企业付出972元/吨但获得3000元/吨的赔付,降低了现货采购的高昂成本。



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结  语


铜期权的上市,或许是近年来线缆行业最大的利好。


铜期权作为我国首个工业品期权产品,为铜产业链相关企业提供了多元化、精细化的避险工具。缆企在最大化控制成本的路上,终于又多了一件利器,当然要好好利用!

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