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【电新】海上风电快速发展,平台型工控企业优势明显――电力设备行业季度投资策略报告——中性(刘瑀 刘秀峰)

渤海研究2019-08-13 14:52:52

一、年初至今行业跑输沪深300,基金持仓比例较一季度有所提升

2018年年初至今(截至201897日),沪深300指数下跌18.69%,电气设备(申万)指数下跌32.03%,跑输沪深300指数13.34个百分点。在申万28个一级行业中排名第25位。从估值来看,目前电气设备(申万)指数的估值为23.15倍,相对沪深300的估值溢价率为109.75%,估值溢价率不断下降。从基金持股比例来看,电气设备(申万)行业2018年上半年基金持股比例约为2.86%。细分板块中,基金持股比例较高的为低压设备、风电设备、光伏设备和工控自动化等。

二、海上风电迎来快速发展,看好设备制造类企业

近年来清洁能源装机容量和发电量占比增长迅速,其中风电投资额占比30%以上。近年来风电装机成本和度电成本下降明显。2017年,全球风电平均装机成本在1477美元/kW左右,与2010年相比下降了约20%。风电装机功率呈现大型化趋势。海上风电距离用电负荷近,适合大规模开发,在政策大力支持下,海上风电装机有望迅速增长。根据国家能源局的规划,海上风电到2020年末的目标是开工建设规模达到10 GW,累计装机容量达到5 GW以上。重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设,装机规模分别达到3GW0.3GW0.9GW0.3GW2018年以来,多个海上风电项目正在核准和开工建设过程中。广东省拟在未来五年投资约594亿元建设330万千瓦的海上风电。海上风电项目的陆续开工建设将有效带动相关风电设备的需求,我们看好风电设备制造企业的投资机会,建议投资者关注金风科技(002202)、天顺风能(002531)和东方电缆(603606)。

三、工控行业稳定增长,平台型企业优势明显

2016年四季度以来,我国制造业总体保持扩张态势。从工控自动化市场规模来看,中国工控自动化市场规模2017年同比增速约16.5%,未来中国工控自动化市场将进入中速增长周期,预计2018-2020年的年均复合增速约为8.5%。变频器和伺服等核心工控产品的本土品牌市场占有率不断提升。从单纯的出售产品到提供一体化的行业解决方案,是工控自动化行业的发展趋势。真正优秀的行业解决方案需要多产品线、对下游行业的深刻理解和优秀的营销渠道等。我们重点关注产品线丰富、公司治理完善、业务模式清晰的平台型工控企业,建议关注汇川技术(300124)和麦格米特(002851)。

风险提示:大盘整体下跌,宏观经济发展不及预期,政策波动超预期。


以上内容来源于渤海证券研究所2018年9月14日《渤海证券研究所晨会纪要》

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