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2018年上半年电力设备中低压电器表现抢眼 工控板块向头部集中

北极星输配电网2020-07-29 11:53:46

在电力设备工控板块选取了138家上市公司:1)电力设备工控板块2018年上半年利润增长较快。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司,全行业2018年上半年收入2212.88亿元,增长16.11%,归母净利润147.90亿元,增长11.70%。电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快,收入1288.63亿元,同比增长13.60%,归母净利润102.04亿元,同比增长10.25%。2)2018年上半年行业整体盈利水平有所下降,18年第二季度行业毛利率略有下降,同时期间费用率增长较多,利润率微降,二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年,电力设备&工控行业毛利率为22.74%,同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度,全行业毛利率为22.65%,同比下降2.67个百分点,其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%,同比上升0.04个百分点,2018年第二季度净利率为8.44%,同比上升0.25个百分点。3)2018年二季度费用率增长较多:2018年上半年期间费用率15.59%,同比上升0.67个百分点,第二季度期间费用率13.92%,同比上升0.44个百分点。4)应收款及存货略有增长、预收款略有下降:2018年上半年整体应收账款为2,182.24亿元,较年初增加9.74%。预收款303.33亿元,较年初减少1.34%。存货1,226.22亿元,较年初增加16.50%。5)2018年上半年行业现金流水平略有上升,2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年,全行业经营活动现金流量净流出157.30亿,较2017年同期减少8.11%。2018年二季度,全行业经营性现金净流入32.81亿,相比去年净流入3.07亿,经营现金流水平大幅上升。


正文部分


1. 前言

电力设备工控板块2018年上半年利润快速增长。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司,全行业2018年上半年收入2212.88亿元,增长16.11%,归母净利润147.90亿元,增长11.70%。2018年上半年收入同比下降的公司有36家,增幅为0-30%的有64家,增幅为30%以上的有38家。2018年上半年归母净利润同比下降的公司有50家,增幅为0-30%的有39家,增幅为30%以上的有49家,亏损的有16家,扭亏的有7家。


电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快,收入1288.63亿元,同比增长13.60%,归母净利润102.04亿元,同比增长10.25%。2018年第二季度收入同比下降的公司有38家,增幅为0-30%的有62家,增幅为30%以上的有38家。


2018年第二季度归母净利润同比下降的公司有53家,增幅为0-30%的有36家,增幅为30%以上的有49家,亏损的有17家,扭亏的有7家。


2018年上半年行业整体盈利水平有所下降,18年第二季度行业毛利率略有下降,同时期间费用率增长较多,利润率微降,二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年,电力设备&工控行业毛利率为22.74%,同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度,全行业毛利率为22.65%,同比下降2.67个百分点,其中二次设备板块增长2.21个百分点。

2018年上半年全行业净利率为7.16%,同比上升0.04个百分点,2018年第二季度净利率为8.44%,同比上升0.25个百分点。


2018年上半年行业现金流水平略有上升,2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年,全行业经营活动现金流量净流出157.30亿,较2017年同期减少8.11%。2018年二季度,全行业经营性现金净流入32.81亿,相比去年净流入3.07亿,经营现金流水平大幅上升。



2.一次设备中低压明显较好,高压整体低迷,中压个股扰动


2.1.一次设备中低压明显较好,高压整体低迷,中压个股有扰动


2018年上半年一次设备板块收入同比增长13.67%,归母净利润同比下降6.22%。我们共选取了67家一次设备企业,2018年上半年实现收入1336.01亿元,同比增长13.67%,实现归属母公司股东的净利润66.57亿元,同比下降6.22%。2018年上半年收入同比增幅为负的公司共有18家,增幅为0-30%的公司共有34家,增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增幅为负的公司共有26家,增幅为0-30%的公司共有17家,增幅为30%以上的公司共有24家,亏损为9家,扭亏为2家。


2018年第二季度一次设备板块收入同比增长10.97%、归母净利润同比下降9.75%。2018年第二季度实现收入774.63亿元,同比增长10.97%,实现归属母公司股东的净利润42.59亿元,同比下降9.75%。2018年第二季度收入同比增长增幅为负的公司共有22家,增幅为0-30%的公司共有30家,增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增长增幅为负的公司共有27家,增幅为0-30%的公司共有15家,增幅为30%以上的公司共有25家,亏损为12家,扭亏为6家。


2018年上半年特高压、高压板块营收基本稳定,利润水平下降较多,主要是电网整体投资低迷,上游原材料价格同比大幅增长。2018年上半年特高压/高压板块实现收入448.80亿元,同比下降0.80%,实现归属母公司股东的净利润22.65亿,同比下降31.56%。其中2018年第二季度实现收入256.67亿元,同比下降0.89%,实现归属母公司股东的净利润14.62亿,同比下降24.31%。


中压电气板块由于个股扰动(鲁亿通)表现非常亮眼,低压电气板块业绩较为突出。2018年上半年低压电器年收入182.38亿,同比增加18.42%,实现归属母公司股东的净利润21.46亿,同比增加34.91%。低压电器2018二季度收入105.18亿,同比增长13.92%,归母净利润13.80亿,同比增长28.10%。2018年上半年中压电气板块实现销售收入125.10亿,同比增长25.53%,实现归属母公司股东的净利润9.35亿,同比增加61.90%。其中2018年第二季度,中压电气板块实现销售收入79.81亿,同比增长29.22%,实现归属母公司股东的净利润6.34亿,同比增长46.21%。


智能电表板块上半年利润大幅下降,基本处于上一轮电表投资的底部区域。2018年上半年,智能电表板块实现销售收入57.65亿,同比增长1.39%,实现归属母公司股东的净利润3.52亿,同比减少56.16%。其中2018年第二季度智能电表收入32.03亿,同比增长5.45%,实现归属母公司股东的净利润1.50亿,同比减少67.50%。


电线电缆板块收入稳中有升,二季度归母净利润受大宗材料价格影响大幅下滑。我们选取17家电线电缆企业, 2018年上半年实现收入522.09亿元,同比增加26.60%,实现归属母公司股东的净利润9.59亿,同比增长17.15%。其中2018二季度收入300.94亿,同比增加18.20%,归母净利润6.33亿,同比下降22.34%。



2.2.一次设备毛利率和净利率


一次设备板块盈利能力略有下降。2018年上半年一次设备板块毛利率20.20%,同比减少1.43个百分点,净利率5.39%,同比减少1.16个百分点。2018年二季度毛利率为20.14%,同比减少1.32个百分点;板块净利率为5.90%,同比减少1.37个百分点。



18年上半年一次设备板块现金流情况有所好转,18年二季度现金净流入大幅增加。2018年上半年现金流为净流出65.77亿元,2017年同期为净流出103.77亿元,同比减少36.62%。2018年二季度经营活动现金流净流入56.47亿元,相比去年同期的净流出2.42亿,经营现金流水平大幅提升。



3.二次设备上半年龙头企业保持平稳,南瑞长园均表现良好


3.1.二次设备表现差异化明显,国电南瑞和长园深瑞表现好于其他


二次设备板块18年上半年整体利润水平大幅增长,龙头业绩保持平稳,同时受国电南瑞并表影响,收入和利润均有大幅提升,扣除并表后,国电南瑞和长园集团的子公司长园深瑞均有20%以上增速。二次设备板块我们选取的企业共有12家。2018年上半年,二次设备板块实现收入242.44亿元,同比增加33.28%;实现归属于母公司股东的净利润29.53亿元,同比增长176.79%。2018年二季度,二次设备板块实现收入150.74亿元,同比增长29.13%,实现归属于母公司股东的净利润28.45亿元,同比增长188.51%。其中,国电南瑞上半年归母净利润13.52亿,同比增长286.84%,长园集团归母净利润11.4亿元,同比增长330.72%,对板块贡献突出。



3.2.二次设备整体毛利率2018H1和18Q1均略有增长


二次设备毛利率与净利率上半年整体略有增长。2018年上半年板块毛利率为31.19%,同比增长2.37个百分点;净利率为12.92%,同比增长6.54个百分点。18年第二季度板块毛利率为31.02%,同比增长2.21个百分点,净利率19.83%,同比增长10.35个百分点。



2018年上半年二次设备板块现金流水平有所下降。2018年上半年二次设备板块现金流为净流出30.55亿,2017年同期现金流为净流出25.99亿,较2017年有所增加。2018年二季度板块经营现金流净流出1.94亿,去年同期净流入4.38亿,经营现金流水平略有下降。



4.电力电子整体稳健,工控龙头表现继续超越行业


4.1.电力电子整体稳健,工控龙头表现继续超越行业


电力电子行业2018年上半年收入稳定增长,归母净利润略有下降,其中汇川技术、麦格米特、智光电气的收入增长不俗。2018年上半年,电力电子板块实现收入209.60亿元,同比增长16.31%,实现归属于母公司股东的净利润22.49亿元,同比下降6.39%。2018年第二季度,电力电子板块实现收入125.99亿元,同比增长12.27%,环比增长50.70%,实现归属于母公司的净利润14.8亿元,同比下降12.13%,环比增长94.28%。



4.2.电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下滑


电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下降。2018年上半年,板块毛利率32.32%,同比下降0.51个百分点。净利率为11.80%,同比下降2.61个百分点。2018年第二季度,板块毛利率为31.40%,同比下降0.28个百分点。净利率为12.87%,同比下降3.3个百分点。



2018年上半年电力电子板块现金流净流出同比减少145.36%,2018年二季度现金流水平下降。2018年上半年电力电子板块经营活动现金净流出16.9亿元,同比减少145.36%。2018年二季度,板块现金流为净流出1.92亿元,相比2017年二季度净流入11.63亿,经营现金流水平下降。



5.其他电力设备18H2稳步增长,有个股借壳扰动


5.1.其他电力设备板块18H2稳步增长,有个股借壳扰动较大


其他电力设备板块18年上半年整体持续增长,18年二季度龙头业绩保持平稳。其他电力设备板块我们选取的企业共有41家。2018年上半年,其他电力设备板块实现收入424.82亿元,同比增加31.81%;实现归属于母公司股东的净利润29.30亿元,同比增长37.98%。第二季度营业收入237.27亿元,同比增长32.53%,归母净利润16.15亿元,同比增长20.93%。



5.2.其他电力设备18年整体毛利率有所下降,净利率有所上升


其他电力设备18年整体毛利率有所下降,净利率有所上升。2018年上半年板块毛利率为21.15%,同比下降0.3个百分点;净利率为7.22%,同比增长0.29个百分点。18年第二季度板块毛利率为20.87%,同比下降1.43个百分点,净利率7.16%,同比下降0.60个百分点。



2018年上半年其他电力设备板块现金流水平有所下滑。2018年上半年,其他电力设备板块现金流为净流出44.31亿元,2017年同期现金流为净流出35.34亿元,较2017年有所增加。2018年二季度板块经营现金流净流出19.91亿,去年同期为净流出10.28亿,经营现金流水平有所下降。



本文部分内容来源于 东吴电新 作者:曾朵红 , 版权归原作者所有。

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